截至第三季度末，標(biāo)普500指數(shù)中除了金融、運(yùn)輸或公用事業(yè)部門的企業(yè)持有的現(xiàn)金儲(chǔ)備總額預(yù)計(jì)約為1.9萬(wàn)億美元，創(chuàng)下1980年以來(lái)的最高金額。
2020年不愧為玄幻的一年。
今年3、4月，在新冠肺炎病毒疫情剛剛肆虐全球時(shí)，從金融機(jī)構(gòu)到企業(yè)都為現(xiàn)金流短缺而苦惱。而在各國(guó)財(cái)政部和央行因此緊急通過(guò)各種財(cái)政和貨幣政策釋放流動(dòng)性后，形勢(shì)又驟然逆轉(zhuǎn)。
如今，在接近年末之際，歐美非金融企業(yè)不僅緩解了流動(dòng)性危機(jī)，還正坐擁有史以來(lái)最大的現(xiàn)金流，而投資者試圖揣摩這些企業(yè)將會(huì)如何使用手頭的現(xiàn)金。
美國(guó)非金融企業(yè)手頭現(xiàn)金創(chuàng)歷史紀(jì)錄
穆迪（Moody's Investors Service）的一份報(bào)告顯示，截至6月底，美國(guó)非金融企業(yè)的現(xiàn)金持有量增至創(chuàng)紀(jì)錄的2.1萬(wàn)億美元，比去年同期增長(zhǎng)了30%，高于此前近2萬(wàn)億美元（2017年）的歷史最高值。
手頭現(xiàn)金最多的企業(yè)包括美國(guó)電話電報(bào)公司（AT&T）和達(dá)美航空（Delta Air Lines Inc.）等，上述兩家企業(yè)在6月底時(shí)均持有超過(guò)150億美元的現(xiàn)金資產(chǎn)。
標(biāo)普道瓊斯指數(shù)（S&P Dow Jones index）編制的數(shù)據(jù)顯示，截至第三季度末，標(biāo)普500指數(shù)中金融、運(yùn)輸和公用事業(yè)部門之外的企業(yè)持有的現(xiàn)金儲(chǔ)備總計(jì)約為1.9萬(wàn)億美元，創(chuàng)1980年以來(lái)的最高金額。
不僅是美國(guó)的企業(yè)，歐洲企業(yè)也出現(xiàn)了類似情況。
據(jù)FactSet預(yù)計(jì)，在其統(tǒng)計(jì)涵蓋的、斯托克歐洲600指數(shù)中的企業(yè)到2020年年底的平均短期流動(dòng)性比例預(yù)計(jì)將達(dá)到172%，高于2019年底的159%；標(biāo)普500指數(shù)中的企業(yè)到今年年底的這一比例更將升至192%，同樣高于2019年底時(shí)的170%。其中，流動(dòng)性比例增幅最大的企業(yè)將為美國(guó)的迪爾公司（Deere & Co）、繽客（Booking Holdings）和西南航空（Southwest Airlines Co.），以及歐洲的法拉利（Ferrari）和大眾汽車（Volkswagen AG）。
企業(yè)現(xiàn)金儲(chǔ)備激增背后最主要的推手是企業(yè)創(chuàng)紀(jì)錄的發(fā)債規(guī)模。正所謂“手中有糧心中才能不慌”，在新冠肺炎疫情暴發(fā)后，全球企業(yè)均選擇借各大央行購(gòu)債計(jì)劃的東風(fēng)，發(fā)債融資以支撐自身的資產(chǎn)負(fù)債表。
據(jù)標(biāo)普全球市場(chǎng)情報(bào)公司（S&P Global Market Intelligence）旗下LCD的數(shù)據(jù)顯示，截至11月30日，美國(guó)企業(yè)已發(fā)售逾2萬(wàn)億美元的投資級(jí)和高收益?zhèn)?，?chuàng)有相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)以來(lái)的最高紀(jì)錄。
此外，此前為應(yīng)對(duì)疫情，許多企業(yè)暫停了股票回購(gòu)、派發(fā)股息以及資本支出，也使得其現(xiàn)金持續(xù)累積。而如今，伴隨著市場(chǎng)和企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期，這一情況發(fā)生了逆轉(zhuǎn)。
根據(jù)標(biāo)普道瓊斯指數(shù)（S&P Dow Jones Indices）的數(shù)據(jù)，在此前暫?；刭?gòu)、派息的42家標(biāo)普500指數(shù)成份股企業(yè)中，截至11月底，已有6家企業(yè)恢復(fù)派息，還有多家企業(yè)也已給出了再度派息的時(shí)間表。
投資者關(guān)注現(xiàn)金儲(chǔ)備用途
在企業(yè)坐擁如此巨額現(xiàn)金的背景下，分析師和投資者們已開始預(yù)估企業(yè)將如何使用這些現(xiàn)金。
一些投資者認(rèn)為，鑒于美聯(lián)儲(chǔ)將在較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)將利率維持在接近零的水平，企業(yè)將在資本項(xiàng)目上支出更多或雇傭更多員工，而不是償還債務(wù)。
“在目前這種利率環(huán)境下，現(xiàn)金充裕的公司償還債務(wù)毫無(wú)意義。”坎伯蘭顧問公司（cumberland advisors）的首席投資官科托克（david kotok）稱，“這些現(xiàn)金將被用于對(duì)股東更友好的用途。”
還有一些分析師預(yù)計(jì)，接下來(lái)企業(yè)將減少發(fā)債借貸，而這將提振明年的企業(yè)債價(jià)格。
美國(guó)銀行的利率策略師普魯塞（Ralf Preusser）稱：“因?yàn)槠髽I(yè)正坐擁巨額現(xiàn)金，不再需要更多現(xiàn)金緩沖，市場(chǎng)預(yù)期明年將不會(huì)出現(xiàn)很多有投資意義的企業(yè)債券發(fā)行。”
而與此同時(shí)，市場(chǎng)預(yù)計(jì)歐央行（ECB）本周將擴(kuò)大債券購(gòu)買計(jì)劃的規(guī)模。如此一來(lái)，根據(jù)美國(guó)銀行（BofA）的估計(jì)，投資者可購(gòu)買的政府債券數(shù)量將出現(xiàn)2016年以來(lái)最大規(guī)模的降幅。2016年時(shí)，歐洲投資者可購(gòu)買的新政府債券凈發(fā)行額為負(fù)4590億歐元，按當(dāng)前歐元對(duì)美元匯率計(jì)算，相當(dāng)于負(fù)5580億美元。美國(guó)銀行預(yù)計(jì)明年的情況也會(huì)差不多。
在普魯塞看來(lái)，這意味著歐洲債券投資者不得不通過(guò)購(gòu)入信用更差的政府債務(wù)來(lái)尋求回報(bào)，而這將進(jìn)一步縮小意大利國(guó)債和德國(guó)國(guó)債收益率之間的差距。同理，其預(yù)計(jì)企業(yè)債購(gòu)買者也將轉(zhuǎn)而投資風(fēng)險(xiǎn)更高的垃圾債。
投資者還預(yù)計(jì)企業(yè)現(xiàn)金流充裕將逐漸引發(fā)更多并購(gòu)交易。就目前而言，全球并購(gòu)活動(dòng)在今年第四季度仍處于歷史低位，表明許多企業(yè)仍不愿進(jìn)行大規(guī)模收購(gòu)。根據(jù)Dealogic的數(shù)據(jù)，截至11月30日，美國(guó)第四季度已宣布的并購(gòu)交易金額約為3130億美元，為2013年以來(lái)同期最低。
但近一周來(lái)的一系列的并購(gòu)交易，包括標(biāo)普全球（S&P Global Inc.）以440億美元收購(gòu)IHS Markit Ltd.和臉書（Facebook Inc.）收購(gòu)客戶服務(wù)自動(dòng)化平臺(tái)Kustomer，表明隨著對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期，越來(lái)越多的企業(yè)重新開始尋求擴(kuò)張。
“疫情后刺激計(jì)劃帶來(lái)了意想不到的結(jié)果，即企業(yè)突然間擁有了大量現(xiàn)金。”Eagle Point信貸管理公司的執(zhí)行合伙人馬杰夫斯基（Thomas Majewski）稱，“有了這些現(xiàn)金，企業(yè)又將花錢如流水，明年預(yù)計(jì)會(huì)出現(xiàn)更多企業(yè)并購(gòu)。”
