???來源：財(cái)通社
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作者：何劍嶺
8月31日，A股上市公司的半年報(bào)全部“交卷”。
當(dāng)天，釀酒行業(yè)板塊指數(shù)微跌，板塊中個(gè)股分化較為明顯，古井貢酒漲近4%居首，而酒鬼酒跌近3%跌幅居前。
這樣的分化表現(xiàn)，恰恰是2家上市公司中報(bào)業(yè)績的直接體現(xiàn)。
8月30日晚發(fā)布的2023年中報(bào)顯示，自2017年以來每半年報(bào)告期業(yè)績均實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)同比增長的酒鬼酒，竟然在2023年上半年首次出現(xiàn)了超過40%的歸母凈利潤同比下降。酒鬼酒發(fā)生了什么？
值得注意的是，酒鬼酒是多家機(jī)構(gòu)的重金持有對(duì)象，前十大股東中包括3只公募基金、1只私募基金、1只社?；鸾M合和1家保險(xiǎn)公司。
面對(duì)酒鬼酒的業(yè)績“變臉”，這些機(jī)構(gòu)或許比較緊張。
“績優(yōu)生”業(yè)績斷崖式跳水
8月31日，酒鬼酒低開逾2%，之后在7分鐘內(nèi)快速下行，最大跌幅接近5%，創(chuàng)出了近2個(gè)月新低，之后有所反彈，最終收跌2.61%，報(bào)89.60元/股，總市值291億元。
酒鬼酒股價(jià)的快速下行，與業(yè)績突然“變臉”有關(guān)。
8月30日晚間，酒鬼酒發(fā)布了有點(diǎn)難看的2023年半年報(bào)。
營收、凈利同比均降4成
上半年，酒鬼酒的營收和歸母凈利潤雙雙同比下降4成。其中，營收15.4億元，同比下降39%；歸母凈利潤4.22億元，同比下降41%。
近7年以來半年報(bào)及年報(bào)首次“報(bào)警”
值得注意的是，近年來酒鬼酒的業(yè)績一直保持著兩位數(shù)的高速增長。Wind數(shù)據(jù)顯示，自2017年以來，酒鬼酒的半年報(bào)及年報(bào)歸母凈利潤同比均是正增長，而2023年的半年報(bào)歸母凈利潤出現(xiàn)“斷崖”式下滑，首次出現(xiàn)負(fù)增長“警報(bào)”。
同時(shí)，在同行業(yè)比較來看，酒鬼酒也是少數(shù)半年報(bào)業(yè)績負(fù)增長的企業(yè)之一。
Wind數(shù)據(jù)顯示，按照申萬行業(yè)白酒分類來看，21家上市公司中有5家中報(bào)出現(xiàn)歸母凈利潤同比下滑，分別是：順鑫農(nóng)業(yè)（-303%）、水井坊（-45.15%）、酒鬼酒（-41.23%）、老白干酒（-40.17%）和天佑德酒（-2.65%）。
而近幾年業(yè)績都是高增長、2023年上半年卻突然跳水的，卻只有酒鬼酒一家。
銷售不力 機(jī)構(gòu)看好
酒鬼酒半年報(bào)顯示，公司產(chǎn)品主打4個(gè)系列，分別是：內(nèi)參系列、酒鬼系列、湘泉系列、其他系列。
在解釋上半年?duì)I收下降的原因時(shí)，公司表示“主要系本期酒鬼系列、內(nèi)參系列、湘泉系列收入下降所致”。換句話說，就是公司的主打產(chǎn)品收入全部下降。其中，湘泉系列營收下降幅度最大，約為77%。
同時(shí)，公司上半年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比大降72.35%，公司表示“主要系本期銷售商品收到的現(xiàn)金減少” 。另外，促銷費(fèi)用同比也下降了54%，公司表示“主要系本期銷售收入減少、促銷費(fèi)用相應(yīng)減少”。
從各個(gè)方面來看，酒鬼酒上半年的銷售顯然遇到了大麻煩，直接造成了業(yè)績下降。
對(duì)此，酒鬼酒提示面臨的風(fēng)險(xiǎn)稱：1、2023 年上半年白酒消費(fèi)場景得到一定程度恢復(fù)，但白酒行業(yè)依然處于周期性調(diào)整階段，且消費(fèi)復(fù)蘇仍有不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。2、行業(yè)競爭加劇，集中度進(jìn)一步提升，公司需要持續(xù)提高品牌知名度，強(qiáng)化品牌影響力。
不過，公司按季度數(shù)據(jù)比較了之后也比較樂觀：“二季度與一季度相比，營業(yè)收入、凈利潤降幅收窄，營銷模式改革初顯成效，戰(zhàn)略產(chǎn)品市場價(jià)格逐步提升，終端動(dòng)銷開瓶情況全面向好?！?/p>
盡管業(yè)績首次“跳水”，但券商分析師們對(duì)酒鬼酒仍然很有信心。
半年報(bào)發(fā)布后，國金證券食品飲料組分析師劉宸倩發(fā)布研報(bào)稱：“考慮渠道庫存持續(xù)去化，我們下調(diào) 23-25 年歸母凈利 22%/22%/21%，預(yù)計(jì) 23-25 年收入分別-9.5%/+27.8%/+22.2%；歸母凈利分別-9.6%/+30.7%/+26.7%,對(duì)應(yīng)歸母凈利分別 9.5/12.4/15.6 億元；EPS 為 2.92/3.81/4.83 元，公司股票現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng) PE 估值分別為 31.5/24.1/19.0 倍，維持‘買入’評(píng)級(jí)。”
方正證券分析師王澤華也發(fā)布研報(bào)表示：“看好公司加強(qiáng)核心終端建設(shè)，創(chuàng)新探索新業(yè)務(wù)，持續(xù)提升品牌價(jià)值，預(yù)計(jì)下半年隨著經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)，終端動(dòng)銷有望全面向好。我們預(yù)計(jì) 23-25 年實(shí)現(xiàn)營收 46.12/56.57/67.82 億元，歸母凈利潤12.15/15.29/18.76 億元，對(duì)應(yīng) 23 年 24.61×PE，維持推薦”。
從酒鬼酒的股價(jià)位置來看，兩位分析師的觀點(diǎn)或許有些道理：自2021年9月酒鬼酒創(chuàng)出上市以來的歷史高點(diǎn)之后，在近2年的時(shí)間里一直跌跌不休，目前正處于近3年的低位附近，股價(jià)較歷史高點(diǎn)縮水7成。
或許，這正是低吸的機(jī)會(huì)也說不一定哦。
重倉基金“越跌越買”顯尷尬
不過，對(duì)于前期重倉持有的各大機(jī)構(gòu)來說，酒鬼酒的半年報(bào)可能讓它們有些尷尬。
前十大流通股東機(jī)構(gòu)扎堆
中報(bào)顯示，酒鬼酒是機(jī)構(gòu)們青睞有加的標(biāo)的。基金持有2750萬股、券商持有92萬股、保險(xiǎn)持有202萬股。
前十大流通股東中，公募基金有3家，分別是第2大股東招商中證白酒指數(shù)分級(jí)基金、第4大股東鵬華中證交易型開放式指數(shù)基金、第7大股東銀華富利精選混合型基金，分別持有1400萬股、285萬股和179萬股。值得注意的是，這3家公募基金均在上半年進(jìn)行了增持操作。
私募基金有1家，是第8大股東弘尚資產(chǎn)弘利2號(hào)，持有176萬股。
保險(xiǎn)有1家，是第6大股東中國人壽，在上半年進(jìn)行了減持，現(xiàn)持有202萬股。
“國家隊(duì)”1家，是第9大股東社?；?04組合，持有102萬股。
結(jié)合酒鬼酒2月至6月持續(xù)下跌的走勢來看，上述3只公募基金是“越跌越買”，如果下半年持倉沒有變化的話，出現(xiàn)浮虧的可能性較大。
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