500億“名將”李曉星：不要怕“鬼故事”嚇人，A股估值收縮已接近尾聲，新能源和傳統(tǒng)消費值得研究
業(yè)績等風險點都不是大風險點作為銀華基金受托規(guī)模最大的明星基金經(jīng)理，李曉星在業(yè)內(nèi)外自有其一批擁躉。這讓他的最新觀點尤其引人關注。
算上年內(nèi)新成立的基金，他在管的權(quán)益類基金規(guī)模已經(jīng)接近560億元，在如今這個市道里，已悄然進入業(yè)內(nèi)“頂流”行列。
李曉星在本次路演中坦誠，近期是他從業(yè)以來遇到第三次比較困難的時候，因為持有人遭遇了階段性虧損。
他認為，天塌不下來，A股的估值收縮已經(jīng)接近尾聲。A股整體和一些優(yōu)質(zhì)投資標的，繼續(xù)下跌的空間是不大的。
對于他最看好的兩大投資方向消費和科技，他有如下評點：
新能源方面，交易擁擠的問題在解決，估值分位也處于比較低。未來兩三年、甚至三五年依然會維持比較快的業(yè)績增長。所以從成長股投資角度看，新能源是最有吸引力的板塊。
而從一年的維度上來說，他也認為傳統(tǒng)消費已經(jīng)進入到比較好的布局的階段。
在路演中他還透露，目前，他自己包括家人的資產(chǎn)基本上都投資在他管理的基金上。
A股估值已處于歷史均值以下關于A股市場，李曉星認為，估值收縮已經(jīng)接近尾聲。
他可以看到，整體的A股和一些優(yōu)質(zhì)標的的估值已經(jīng)處于歷史的均值甚至是偏低的位置。
只要未來基本面的情況、EPS不出現(xiàn)大幅的下修，他認為從市場應該屬于底部區(qū)域，繼續(xù)下跌的空間是不大的。
至于市場是否會進行“高低(估值風格)切換”的討論，李曉星表示，基金經(jīng)理很少進行這種風格上的押注，就像巴菲特講過的，明天市場怎么走，誰都不知道。
他認為，長期來說，每一種風格都有自己的“高光時刻”。比如說2020年初和2022年初，低估值包括周期股的表現(xiàn)會更好。
他的認知是，股票最終賺的是公司業(yè)績增長的錢，一定要去看業(yè)績可以持續(xù)增長的公司。他認為成長板塊的公司的增長帶來的復合收益率是一定比價值板塊要更高的。所以在這個維度上，他還是聚焦在成長板塊投資。
至于交易擁擠的情況，他認為可以看到，現(xiàn)在基金的漲跌幅跟Wind全A的表現(xiàn)差不多，說明現(xiàn)在大家的配置相對均衡。交易擁擠的問題，已經(jīng)處于平衡的狀態(tài)。
現(xiàn)在是從業(yè)第三難的時期他還表示，今年是他從業(yè)至今遇到的第三次比較困難的時候。第一次是在2016年的年初，第二次是在2018年的年底。
他表示，縱向比較看，歷次他的基金從最高點的回撤幅度與現(xiàn)在差不多。因此他認為， 從下跌幅度上來說應該是足夠的。
他觀察，最優(yōu)質(zhì)的公司股價的調(diào)整幅度也接近在40%，二線的公司調(diào)整幅度在50%~60%。同時這些公司基本面絕大部分沒有發(fā)生很大變化。
所以，在這個位置上來說，他還是非?？春脵?quán)益市場的投資機會，個人的資產(chǎn)基本上也都買了自己的基金。
從開年以來的下跌，讓持有人承擔了一些階段性的虧損。他個人內(nèi)心也比較焦慮。這種焦慮更多不是來自于自己投資基金的凈值波動，更多的來自于持有人有階段性的虧損。
現(xiàn)在是“鬼故事”在嚇人李曉星認為，現(xiàn)在的市場，業(yè)績方面等風險點都不是大的風險點， 因為估值很低，而且不少企業(yè)依然優(yōu)秀。
他認為，現(xiàn)在市場屬于越跌越恐慌的階段，很多人編了一些“鬼故事”來嚇自己。但其實，天不會塌下來。
李曉星表示，他依然還是會聚焦成長股投資為主，包括消費和科技兩個方向。
在這兩個方向里選擇景氣度向上、業(yè)績增速快、估值合理的這些公司，這是一直以來堅持的方法，過去也取得了不錯的效果。
李曉星還強調(diào)，盡管開年以來，很多非常優(yōu)質(zhì)的成長股調(diào)整幅度不小，但是他通過調(diào)研，發(fā)現(xiàn)這些公司的業(yè)績大部分沒有下修，很多還加強了自身在行業(yè)里的優(yōu)勢。
估值分位上來說，他認為已經(jīng)處于歷史上非常有吸引力的階段，所以倉位位置是比較高的。
新能源依然是最有吸引力的成長投資板塊李曉星表示，新舊能源是交替是比較長的一個過程，可能看30年到50年的維度，化石能源會用的越來越少。
但是不可否認，現(xiàn)在的整體的供電體系、能源結(jié)構(gòu)，不可能現(xiàn)在就拋棄化石能源，所以在未來的一段時間，可能幾年之內(nèi)，化石能源依然會發(fā)生發(fā)揮比較大的作用。
但隨著未來越來越堅強的智能電網(wǎng)，新能源的裝機越來越多，可能逐步的會走向以清潔能源為主，但這可能會需要10年、20年甚至30年的過程。
在這個位置上來看，李曉星認為未來新能源板塊的機會還是比較大。
核心原因在于最重要的一個問題有交易擁擠，但經(jīng)過開年的一些下跌，觀察一些基金的漲跌幅，跟新能源相關性沒有那么大了，交易擁擠的(問題)在解決。
第二，看估值分位，通過自身的業(yè)績高速增長，股價下跌，新能源板塊從歷史上來看已經(jīng)處于比較低的估值分位了。
所以，交易擁擠的問題在解決，估值分位也處于比較低。再看未來兩三年、甚至三五年的維度來看，依然會維持比較快的業(yè)績增長。所以從成長股投資角度上來說，他依然認為新能源是最有吸引力的一個成長投資的板塊。
傳統(tǒng)消費進入比較好的布局階段傳統(tǒng)消費行業(yè)，包括比如白酒行業(yè)、餐飲行業(yè)、包括一些必選品醬油等，調(diào)整幅度都不小。
李曉星認為，從估值分位上來說，(傳統(tǒng)消費)已經(jīng)調(diào)整到位，看半年、一年以上的維度，這些板塊都有不小的絕對收益空間。
看一年的維度上來說，所謂的“舊消費”已經(jīng)進入到比較好的布局的階段。
此外，醫(yī)美行業(yè)，長期來看有利于其中規(guī)范的公司的發(fā)展，一些用不良的材料或焦慮傳播(的情況)都得到了整治。所以他認為，新興的消費行業(yè)，在未來，只要是能夠業(yè)績持續(xù)兌現(xiàn)的公司，還是有不錯的投資機會的。
看好軍工行業(yè)李曉星表示，軍工行業(yè)從最開始的炒概念現(xiàn)在也變成了看業(yè)績的行業(yè)了，進入到了業(yè)績增速和估值匹配的階段。
開年以來，軍工板塊調(diào)整幅度是不小的，是因為去年的四季報系統(tǒng)性的低于預期。當時大家覺得這個板塊是不是又進入到不放業(yè)績的階段。
但是李曉星判斷不是這樣。他認為可能是去年前三個季度業(yè)績增速很快，軍工企業(yè)可能會把一部分的利潤留到今年再去放。
他看到現(xiàn)在有一些(預告)一季報(業(yè)績)的軍工公司還是很不錯的。
他認為，軍工行業(yè)的行業(yè)邏輯是沒有問題的，估值分位也不高，這幾年隨著改革措施的落實，軍工業(yè)績的逐漸釋放，軍工行業(yè)逐步成為一個可以賺業(yè)績錢的行業(yè)了，所以他對軍工行業(yè)整體還是比較看好的。
關鍵詞： 調(diào)整幅度 有吸引力的 已經(jīng)接近
