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【07:16 文山電力(600995)投資價(jià)值分析報(bào)告：南網(wǎng)儲(chǔ)能擬證券化 轉(zhuǎn)型高增稀缺儲(chǔ)能標(biāo)的】

7月29日給予文山電力(600995)買入評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)因素：售電區(qū)域用電需求不及預(yù)期；購(gòu)售電價(jià)價(jià)差不及預(yù)期；資產(chǎn)置換交易進(jìn)度不及預(yù)期；電力現(xiàn)貨市場(chǎng)建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期；項(xiàng)目所在區(qū)域輔助服務(wù)需求不及預(yù)期；新項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期。

盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：考慮資產(chǎn)注入尚未完成，該機(jī)構(gòu)仍以現(xiàn)有配售電業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)，該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)公司2022~2024 年?duì)I業(yè)收入分別為24.1/25.2/26.3億元，歸母凈利潤(rùn)分別為1.3/1.7/2.0 億元，折算EPS 預(yù)測(cè) 0.27/0.35/0.41 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE 為61/47/40 倍。如資產(chǎn)置換順利完成，預(yù)計(jì)公司將成為稀缺的儲(chǔ)能運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，以抽蓄為主業(yè)也將帶動(dòng)公司ROE 改善及成長(zhǎng)性提速，因此該機(jī)構(gòu)認(rèn)為公司相比水電及風(fēng)光運(yùn)營(yíng)商應(yīng)享受一定估值溢價(jià)，參考2022 年可比公司PB 均值并給予100%估值溢價(jià)，對(duì)應(yīng)2022 年4.2 倍PB 和目標(biāo)價(jià)19.80元，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。

該股最近6個(gè)月獲得機(jī)構(gòu)7次買入評(píng)級(jí)、1次審慎增持評(píng)級(jí)、1次持有評(píng)級(jí)。

關(guān)鍵詞： 文山電力 估值溢價(jià) 運(yùn)營(yíng)平臺(tái)