今年上半年，云南白藥營(yíng)收凈利雙雙下滑，營(yíng)業(yè)收入同比下降5.59%至180.17億元，歸母凈利潤(rùn)同比下降16.72%至15億元
去年證券投資虧近20億元的云南白藥集團(tuán)股份有限公司(下稱(chēng)云南白藥，000538.SZ)，今年上半年投資再虧超4億元。
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數(shù)據(jù)顯示，今年上半年該公司營(yíng)收凈利又雙雙下滑，同比降幅分別為5.59%和16.72%。究其原因，除了證券投資虧損外，或包括公司主業(yè)營(yíng)收增速放緩等因素。
而2021年全年，該公司歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)(下稱(chēng)歸母凈利潤(rùn))同比幾近腰斬，今年上半年業(yè)績(jī)?cè)傧禄蛞灿绊懝径?jí)市場(chǎng)走勢(shì)。
截至今年9月13日收盤(pán)，云南白藥每股股價(jià)僅有52.6元，相較于去年2月曾觸及的112.70元/股(按前復(fù)權(quán)計(jì)算)高點(diǎn)，已經(jīng)腰斬不止。《投資時(shí)報(bào)》研究員縱觀該公司上市來(lái)股價(jià)走向注意到，在去年2月取得高點(diǎn)之前，該公司股價(jià)總體呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，而在這之后便一路走低，期間雖出現(xiàn)過(guò)多次小幅回升，但仍遠(yuǎn)不及此前高點(diǎn)。
而目前云南白藥正積極布局第二曲線。針對(duì)前述情況，《投資時(shí)報(bào)》研究員電郵溝通提綱詢(xún)問(wèn)云南白藥相關(guān)部門(mén)，截至發(fā)稿尚未收到公司回復(fù)。
第二曲線能否扛起增長(zhǎng)重任？
今年上半年，云南白藥營(yíng)收凈利雙雙下滑，其中，營(yíng)收同比下降5.59%至180.17億元，歸母凈利潤(rùn)同比下降16.27%至15.00億元。對(duì)于營(yíng)收的下滑，該公司在財(cái)報(bào)中解釋稱(chēng)，主要受醫(yī)藥集采降價(jià)的政策性因素影響，公司商業(yè)板塊收入減少所致。
具體分行業(yè)來(lái)看，長(zhǎng)期以來(lái)，云南白藥有超六成營(yíng)收均來(lái)源于商業(yè)板塊，近年來(lái)，該板塊收入增速呈現(xiàn)逐年放緩趨勢(shì)，同比增速由2019年的16.51%一路降至2020年的13.06%、2021年的12.43%，時(shí)至今年上半年甚至由增轉(zhuǎn)減至-9.82%。
云南白藥方面，似乎也意識(shí)到了主業(yè)增長(zhǎng)的乏力，開(kāi)拓新業(yè)務(wù)板塊、發(fā)力包括醫(yī)學(xué)美容、口腔護(hù)理、新零售健康服務(wù)等領(lǐng)域在內(nèi)的第二曲線，并且于2021年初見(jiàn)成效，后又于今年上半年取得階段性成果。
醫(yī)學(xué)美容賽道方面，截至今年上半年末，云南白藥醫(yī)美板塊的醫(yī)療護(hù)理制度和安全質(zhì)量控制規(guī)范完成確立，IT系統(tǒng)建設(shè)全力推進(jìn)，北京、上海、昆明擬開(kāi)設(shè)門(mén)店的裝修工作也在穩(wěn)步開(kāi)展；口腔護(hù)理和新零售健康服務(wù)賽道，該公司取得上線口腔科學(xué)專(zhuān)研品牌、“云南白藥城市健康中心”開(kāi)業(yè)等成果。
那么，在主業(yè)增速放緩情況下，云南白藥在上述新賽道的布局何時(shí)才能扛起公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)重任？數(shù)據(jù)披露，發(fā)展至今年上半年，除了工業(yè)產(chǎn)品(自制)和批發(fā)零售以外，該公司來(lái)源于農(nóng)產(chǎn)品、其他和其他業(yè)務(wù)收入在公司當(dāng)期總收入中的比重仍不足1%，分別低至0.00%、0.07%和0.18%。
針對(duì)上述情況，有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，云南白藥原有業(yè)務(wù)和產(chǎn)品相對(duì)老化，上升空間或存在一定局限性；而至于新賽道方面，其認(rèn)為，該公司目前新增點(diǎn)尚未培育成熟，未來(lái)能否扛起業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)重任，尚待時(shí)間驗(yàn)證。
炒股半年再虧超4億
營(yíng)收的下滑主要系商業(yè)板塊收入減少所致，而對(duì)于歸母凈利潤(rùn)連降的原因，云南白藥方面并未做出更多闡述。不過(guò)有分析認(rèn)為，或與該公司投資出現(xiàn)的大額虧損有關(guān)。
談及云南白藥的證券投資，要從2019年說(shuō)起，當(dāng)年該公司共持有4只境內(nèi)外股票、6只債券型基金，全年共創(chuàng)造2.27億元公允價(jià)值變動(dòng)收益，占當(dāng)年度利潤(rùn)總額的4.80%。此后，云南白藥將投資的更多精力轉(zhuǎn)向股票，2020年全年帶來(lái)22.40億元公允價(jià)值變動(dòng)收益，占該公司當(dāng)年度利潤(rùn)總額的32.94%
只可惜好景不長(zhǎng)，進(jìn)入2021年后，云南白藥證券投資狀況漸顯出頹勢(shì)，全年公允價(jià)值變動(dòng)損益為-19.29億元，在該公司當(dāng)時(shí)持有的股票中，過(guò)半都出現(xiàn)虧損，浮虧最大的是持有的小米集團(tuán)(01810.HK)，浮虧金額高達(dá)14.04億元。受此影響，該公司同年度歸母凈利潤(rùn)同比下降49.17%至28.04億元，低于同期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量。
對(duì)此，云南白藥方面及時(shí)采取應(yīng)對(duì)措施，已對(duì)多只股票進(jìn)行減倉(cāng)，在今年半年報(bào)披露的證券投資情況中，該公司所持有的股票數(shù)量已由去年的9只減少至4只，騰訊控股(00700.HK)、恒瑞醫(yī)療(600276.SH)和伊利股份(600887.SH)均未出現(xiàn)在該公司今年半年報(bào)中。
不過(guò)要注意的是，對(duì)于小米集團(tuán)，云南白藥去年僅拋售了0.43億元，今年上半年暫未對(duì)其進(jìn)行再次拋售，而該股票今年上半年出現(xiàn)了近4.21億元虧損。針對(duì)此情況，有說(shuō)法認(rèn)為，云南白藥或是在等股市回暖解套后再出手。
今年上半年，云南白藥似乎有意增加了債券型基金的持有，由去年的1只增至6只，但在該公司目前所持有的基金中，同樣有過(guò)半出現(xiàn)虧損，總虧損額為149.46萬(wàn)元。可見(jiàn)，如何應(yīng)對(duì)證券投資情況對(duì)于公司利潤(rùn)的沖擊風(fēng)險(xiǎn)，仍是云南白藥當(dāng)前亟需考慮的問(wèn)題之一。
此外，相較于對(duì)外投資的大額資金投入，云南白藥在對(duì)內(nèi)的投入上略顯吝嗇。以近幾年數(shù)據(jù)為例，2019年至2021年該公司研發(fā)投入分別僅有1.74億元、1.81億元和3.31億元，與同期徘徊在30億元至40億元的銷(xiāo)售費(fèi)用相比，差距較大。今年上半年，該公司加大研發(fā)投入，但也僅同比增長(zhǎng)21.54%至1.29億元，在公司當(dāng)期總營(yíng)收中占比仍不及1%，僅有0.71%。
放在行業(yè)內(nèi)，作為大健康醫(yī)藥龍頭，云南白藥今年上半年的營(yíng)業(yè)收入遠(yuǎn)超片仔癀(600436.SH)、仁和藥業(yè)(000650.SZ)、華熙生物(688363.SH)等同行業(yè)板塊企業(yè)，但從研發(fā)費(fèi)用率來(lái)看，云南白藥則均不及上述同行企業(yè)。分析認(rèn)為，作為一家醫(yī)藥公司，研發(fā)費(fèi)用的投入或是公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的支撐力之一，同時(shí)也是云南白藥未來(lái)在新賽道板塊探索布局必不可少的推力之一。
