上市公司質(zhì)量是資本市場基石，關(guān)鍵是認(rèn)識的轉(zhuǎn)變，從偏重融資到偏重投資者回報
最近，提高上市公司質(zhì)量成為資本市場的焦點，回顧A股發(fā)展歷史，提高上市公司質(zhì)量并不是從今日開始得到認(rèn)識，而是已有數(shù)年，可是效果非常有限，才會有新的一輪提高上市公司質(zhì)量運(yùn)動。
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媒體報道，11月23日從監(jiān)管部門獲悉，《推動提高上市公司質(zhì)量三年行動方案(2022-2025)》已印發(fā)，緊接著上交所率先行動，上海證券交易所日前發(fā)布《推動提高滬市上市公司質(zhì)量三年行動計劃》和《中央企業(yè)綜合服務(wù)三年行動計劃》，深交所也不甘落后，深圳證券交易所發(fā)布《落實<推動提高上市公司質(zhì)量三年行動方案(2022-2025)>工作方案》。
上市公司質(zhì)量是資本市場的基石，沒有高質(zhì)量的上市公司，資本市場無疑就是在沙灘上建高樓，不管專家牛市聲音喊的多么的響亮，牛市尤其是健康牛市都不會應(yīng)聲而來，有的也只是短時間的瘋炒惡炒，此后就是漫長的陰跌，A股牛短熊長就是因為上市公司質(zhì)量普遍很差，缺少像格力電器、五糧液、貴州茅臺、瀘州老窖、萬科等優(yōu)秀上市公司，更多的公司實際控制人和大股東只是把資本市場當(dāng)成一個實現(xiàn)一夜暴富的跳板，投資者利益在他們眼中無關(guān)緊要不說，都是抱著割韭菜的思維行事，關(guān)鍵是自己能夠在高位減持套現(xiàn)，實現(xiàn)紙面財富到真金白銀財富的蛻變。
從證監(jiān)會到交易所，推出提高上市公司質(zhì)量三年行動方案，在于目前上市公司質(zhì)量依然難以令人滿意，發(fā)行人一旦被監(jiān)管抽中現(xiàn)場檢查，就會逃之夭夭，說明什么?說明心中有鬼，招股書經(jīng)不起現(xiàn)場檢查，只要嚴(yán)格檢查，就可能露出原形，不是財務(wù)舞弊、就是信息披露存在瑕疵、或者就是招股書不客觀不準(zhǔn)確不真實，現(xiàn)場檢查公司是隨機(jī)抽取，可是有80%公司選擇撤回招股書，從某個側(cè)面可以那么說，發(fā)行人有近80%存在瑕疵，這樣的上市公司質(zhì)量能夠令投資者滿意嗎？能給投資者帶來匯報嗎？股市能偶有健康長牛嗎？因此大股東高管一點也不在乎持股被稀釋，限售股解禁就會選擇減持甚至清倉減持。另外，上市就業(yè)績變臉，成為很多次新股的標(biāo)配，部分公司甚至業(yè)績變臉加大比例減持。
提高上市公司質(zhì)量，關(guān)鍵在于盯緊關(guān)鍵少數(shù)，那就是實際控制人、大股東和高管，很多上市公司財務(wù)舞弊、違規(guī)擔(dān)保、違規(guī)減持、信息披露違規(guī)違法，都與大股東實際控制人高管不盡職有關(guān)。最近證監(jiān)會處罰了一家上市公司，就是公司董事長和總經(jīng)理要求董秘延遲發(fā)布上市公司重大利空，掩蓋大股東 違規(guī)違法行為，令人意外的的是董秘也會答應(yīng)干這種違法違規(guī)的事情。
要徹底根除上市公司各種違規(guī)違法行為頻發(fā)，第一步關(guān)鍵是打破一股獨大，上市前，大股東和一致行動人持股比例必須降低到33%以內(nèi)，大股東持股比例降低，大股東才會珍惜股份，只要減持不多股份，就可能面臨控制權(quán)喪失，其次是大股東持股低了，二股東三股東話語權(quán)就高了，董事會就可以形成必要的權(quán)力制約，避免大股東權(quán)力過大，對公司經(jīng)營實施一言堂，可以決定高管的命運(yùn)，職工的升遷和待遇。
其次是注冊制并不是降低上市標(biāo)準(zhǔn)，而是一種審核制度的變遷，從證監(jiān)會到交易所，讓證監(jiān)會從繁重的審核工作中抽身出來，專職從事監(jiān)管，《推動提高上市公司質(zhì)量三年行動方案(2022-2025)》提到在入口端，持續(xù)落實優(yōu)化發(fā)行上市條件的要求，嚴(yán)把審核質(zhì)量關(guān)，加大資本市場對優(yōu)質(zhì)企業(yè)的扶持力度。在融資端，持續(xù)優(yōu)化資本市場融資制度，完善并購重組監(jiān)管機(jī)制，更好促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈貫通融合。
我是一直反對中小券商中小銀行上市的，在于同質(zhì)化十分嚴(yán)重，缺少差異化競爭，募集資金用途單一，補(bǔ)充資本金。關(guān)鍵是 中小銀行上市以后，可以說是百分百的破發(fā)，這樣的公司上市對投資者而言，沒有任何的意義，只有炒新的意義。美國股市很多年了，基本沒有中小銀行上市，也沒有傳統(tǒng)意義的中小券商上市，而是集中于科技股上市。不僅僅是中小銀行和中小券商應(yīng)該杜絕上市，其他一些周期股和缺少科技屬性的消費(fèi)股也應(yīng)該杜絕上市，這些公司上市，對于整個經(jīng)濟(jì)影響非常的小，但是占用了資本市場大量寶貴資源，科創(chuàng)板創(chuàng)業(yè)板科技屬性不能丟，就是主板也不能任由發(fā)行人無底線的圈錢。
要想提高上市公司質(zhì)量，筆者認(rèn)為不是啥公司都可以上市，需要進(jìn)行甄別，鼓勵科技股上市，減少模式創(chuàng)新公司上市，就是一些未能盈利的公司上市，可能也需要審慎的判斷未來可持續(xù)經(jīng)營的能力。股市支持實體經(jīng)濟(jì)固然重要，但是投資優(yōu)化配置功能也不能忽視甚至遺忘。不能借助支持實體經(jīng)濟(jì)的幌子，讓大量沒有發(fā)展前途對國家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和科技創(chuàng)新沒有多大幫助的公司上市，這是對注冊制的褻瀆。
這需要破除股市偏重融資輕視融資的固有思維，一旦股市功能強(qiáng)化為融資，就可能忽視上市公司 的質(zhì)量，講究規(guī)模發(fā)展，整天叨叨的就是IPO 多少和融資多少，而不是股市漲了多少，投資者回報多少。
退市制度建設(shè)，個人認(rèn)為依然滯后，雖然有聲音認(rèn)為，退市制度建設(shè)不能僅僅看退市數(shù)量，但是5000余家存量公司，每年不到百家退市，個人認(rèn)為是太少了，有些重大違規(guī)違法公司，也沒有被清除出資本市場，更多的財務(wù)造假、信息披露違規(guī)公司、大股東違規(guī)擔(dān)保資金占用的公司堂而皇之的在資本市場存在，這是對守法經(jīng)營公司的一種諷刺，我是認(rèn)為大股東違規(guī)擔(dān)保資金占用的上市公司一律退市，財務(wù)造假公司更不用多說，對于財務(wù)造假和大股東違規(guī)違法公司，從此以后一律禁止再融資，而不是六個月內(nèi)禁止資本運(yùn)作。一些殼資源公司，竟然成為連續(xù)漲停的妖股，這是對績優(yōu)公司的莫大羞辱。加快殼資源出清，可能需要進(jìn)一步營收+利潤的財務(wù)指標(biāo)的改革。
提高上市公司質(zhì)量，是投資者心中所想，證監(jiān)會交易所也是急投資者所急，愿望非常的美好，但不改變一股獨大，不改變股市偏重融資輕回報的思維模式，我是認(rèn)為有點的難的，可能就是風(fēng)聲大雨點小，最終還是老樣子。????
關(guān)鍵詞： 上市公司質(zhì)量 資本市場 上市公司
