隨著留給政客們?cè)谡谋M資金之前提高借款限額的時(shí)間逐漸流逝，美國(guó)政府債務(wù)違約保險(xiǎn)成本已經(jīng)超過(guò)了一些新興市場(chǎng)國(guó)家、甚至垃圾評(píng)級(jí)國(guó)家。
投資者對(duì)美國(guó)有史以來(lái)首次違約的前景愈發(fā)擔(dān)憂，使得美國(guó)一年期信用違約掉期(CDS)利差飆升超過(guò)希臘、墨西哥和巴西等國(guó)，這些國(guó)家已多次違約，信用評(píng)級(jí)遠(yuǎn)低于美國(guó)的AAA級(jí)。
幾乎沒(méi)有人認(rèn)為懷疑美國(guó)會(huì)履行債務(wù)。但即使是技術(shù)性違約——僅僅延遲利息和本金支付——也會(huì)擾亂24萬(wàn)億美元的美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)，這是全球金融體系的基石。而對(duì)于信用違約掉期(CDS)的持有人者說(shuō)，這種情況將產(chǎn)生豐厚的回報(bào)。
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牛津經(jīng)濟(jì)(Oxford Economics)首席分析師約翰?卡納萬(wàn)(John Canavan)表示：
“美國(guó)的主權(quán)CDS市場(chǎng)有點(diǎn)像在賭博。財(cái)政部不會(huì)違約，也不會(huì)保持違約狀態(tài)。從這個(gè)意義上講，它與希臘或墨西哥等國(guó)不同，在這些國(guó)家，人們擔(dān)心的是政府違約，永遠(yuǎn)不會(huì)還錢，或者以折價(jià)償還?！?/p>
據(jù)報(bào)道，美國(guó)眾議院議長(zhǎng)麥卡錫表示，他拒絕將債務(wù)上限短期延長(zhǎng)至9月30日。周二，美國(guó)總統(tǒng)拜登和國(guó)會(huì)共和黨人在避免債務(wù)違約方面沒(méi)有取得什么實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，但他們承諾就開支問(wèn)題進(jìn)行談判，這可能為達(dá)成協(xié)議打開大門。
兩黨僵持不下的糾紛刺激了對(duì)以歐元計(jì)價(jià)的美國(guó)主權(quán)CDS的需求，這是交易最活躍的合約。周三美國(guó)一年期主權(quán)CDS飆升至166個(gè)基點(diǎn)，接近歷史新高，超過(guò)了2011年和2013年債務(wù)上限僵局期間的水平。
美國(guó)的主權(quán)CDS交易非?；馃?，因其將使持有人在違約的情況下獲得可觀的回報(bào)。他們的回報(bào)將等于標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值和票面價(jià)值之間的差額。當(dāng)長(zhǎng)期國(guó)債的交易價(jià)格特別便宜時(shí)，這是一個(gè)有吸引力的投資選擇。根據(jù)外媒的計(jì)算，潛在收益可能超過(guò)2400%。
abrdn投資總監(jiān)Luke Hickmore稱其上周在管理的基金中投入了一些CDX投資級(jí)指數(shù)的保護(hù)措施，并將在未來(lái)幾周內(nèi)增加頭寸。他還在審查對(duì)不同期限美國(guó)國(guó)債的敞口，并轉(zhuǎn)向較長(zhǎng)期的證券。
摩根士丹利分析師西蒙·韋弗(Simon Waever)表示，美國(guó)主權(quán)CDS的名義未償交易總量現(xiàn)在也與許多較大的新興市場(chǎng)國(guó)家相當(dāng)，為55億美元。具有諷刺意味的是，新興市場(chǎng)將受到任何更廣泛市場(chǎng)影響的最嚴(yán)重打擊。
美國(guó)主權(quán)CDS大多以歐元計(jì)價(jià)，而新興市場(chǎng)國(guó)家的主權(quán)CDS往往以美元計(jì)價(jià)。但根據(jù)外媒匯編的數(shù)據(jù)，即使考慮到匯率差異，通過(guò)一年期CDS為美國(guó)國(guó)債提供保險(xiǎn)的成本也比在巴西和墨西哥高出數(shù)倍。
不過(guò)，這種異?，F(xiàn)象僅限于一年期CDS。美國(guó)五年期主權(quán)CDS也有所攀升，但仍比一年期合約低約100個(gè)基點(diǎn)。五年期合約通常流動(dòng)性更強(qiáng)，更能反映人們對(duì)一國(guó)長(zhǎng)期信貸風(fēng)險(xiǎn)的看法。這條倒掛的曲線表明，投資者認(rèn)為短期內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)高于長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)。
不過(guò)，大多數(shù)人仍然相對(duì)信任兩黨將在最后一刻達(dá)成協(xié)議以避免技術(shù)性違約，就像過(guò)去多次發(fā)生的那樣。
Mediolanum International Funds的固定收益主管Charles Diebel認(rèn)為：
“CDS價(jià)格反映了在一個(gè)非常小的保險(xiǎn)市場(chǎng)中為非常大的信用提供保險(xiǎn)的成本，因此不能把CDS的價(jià)格轉(zhuǎn)化為政府債務(wù)違約的可能性?！?/p>
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