“整體來看，我們政策庫里的工具還是充足的。具體政策的投入，還是要看后續(xù)的走向。這個就要看監(jiān)管層面的判斷了?！彼Q。
【資料圖】
在印花稅減半落地、周一股市高開低走之后，周二(8月29日)A股低開高走，市場信心有所回升。
截至收盤，創(chuàng)業(yè)板指收漲2.82%，科創(chuàng)50指數(shù)更是大漲4.12%。個股普漲，成交額連續(xù)第二個交易日突破萬億。
在經(jīng)過昨天的“驚險”行情之后，現(xiàn)在A股反彈行情啟動了嗎？
展望未來，公募們展現(xiàn)出樂觀情緒，認(rèn)為市場已展現(xiàn)底部特征，反彈可期。政策層面，部分機(jī)構(gòu)對于中央財政加杠桿的力度、穩(wěn)增長政策的推出較為關(guān)注。還有公募機(jī)構(gòu)建議考慮提高險資權(quán)益資產(chǎn)配置比例，以推動中長期資金入市。
“我認(rèn)為今日指數(shù)表現(xiàn)，更能代表市場對于之前周末所公布一系列利好的真實(shí)反應(yīng)。”國融證券首席投資顧問劉云龍接受第一財經(jīng)采訪時表示。
暢力資產(chǎn)董事長兼投資總監(jiān)寶曉輝則對第一財經(jīng)記者表示，后續(xù)可提供的市場政策還有不少，主要集中在圍繞上杠桿環(huán)節(jié)，以及社保、國家隊(duì)資金入市等手段。“整體來看，我們政策庫里的工具還是充足的。具體政策的投入我覺得還是要看后續(xù)的走向，這個就要看監(jiān)管層面的判斷了?！彼Q。
“扭轉(zhuǎn)弱預(yù)期是時間問題”
銀華基金認(rèn)為28日主要股指漲幅不達(dá)預(yù)期，反映了投資者情緒仍較為謹(jǐn)慎且資金層面的負(fù)反饋仍在延續(xù)，例如北向資金28日繼續(xù)大幅凈流出：“考慮到北向資金在市場有較強(qiáng)的示范效應(yīng)，市場資金的跟風(fēng)可能放大北向資金對于資金面波動的影響，但結(jié)合歷史經(jīng)驗(yàn)來看，北向資金對于未來市場走勢相對缺少前瞻意義。”
此外，銀華基金認(rèn)為部分業(yè)績低于預(yù)期的龍頭公司也拖累了市場表現(xiàn)，例如藍(lán)籌白馬股價在低位閃崩，也是業(yè)績不佳和資金面負(fù)反饋?zhàn)饔玫慕Y(jié)果。通聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，根據(jù)目前發(fā)布的半年度業(yè)績預(yù)告，非金融企業(yè)上半年盈利同比下滑9%，相比一季度進(jìn)一步走弱。
而中信保誠基金則認(rèn)為，市場近期下跌一方面或來自于7月政治局會議“政策底”的認(rèn)知較為一致且已有所定價，另一方面對于增量政策預(yù)期能否形成“經(jīng)濟(jì)底”有較大分歧，在增量政策力度有限、經(jīng)濟(jì)下行壓力較大、匯率再度承壓等催化下，市場再度從強(qiáng)預(yù)期轉(zhuǎn)向弱預(yù)期，市場可能存在整體向下交易的邊際傾向。
如果從市場的定價角度考慮，滬深300指數(shù)過去5年的PB分位數(shù)隱含的預(yù)期收益率已具備吸引力，同時一年向下的極端風(fēng)險逼近0%；而以2022年10月的悲觀情緒定價，指數(shù)的下行空間也逼近0%，風(fēng)險收益比已經(jīng)來到了較為有吸引力的位置。
同時中信保誠基金也表示，由于“政策底”或確立，政策面應(yīng)對基本面弱化的反饋機(jī)制預(yù)計(jì)能夠啟動，在“經(jīng)濟(jì)底”探明之前，政策的邊際力度預(yù)計(jì)逐步、持續(xù)加強(qiáng)，扭轉(zhuǎn)弱預(yù)期大概率是個時間問題。
市場底部顯現(xiàn)？
不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，目前就是市場底部。
此前林園接受媒體采訪時表示：“市場當(dāng)前整體處于相對低估狀態(tài)，市場當(dāng)前應(yīng)該正處于‘邁向’牛市的底部區(qū)域，在一系列利好政策作用下，市場的低估狀態(tài)可能隨時會被糾正。當(dāng)然，市場整體還處于逐步探底階段，但隨時都有可能會出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，現(xiàn)在就是買入的好時機(jī)?！?/p>
林園認(rèn)為不排除后市逐步走穩(wěn)后，產(chǎn)生一輪大級別的牛市行情。
排排網(wǎng)財富研究員卜益力也認(rèn)為，伴隨著政策底的進(jìn)一步確定，A股市場的轉(zhuǎn)機(jī)已經(jīng)到來。
銀華基金也認(rèn)為目前市場具備較多偏底部特征：“A股市場整體估值正逐步接近歷史偏低位置，當(dāng)前滬深300股權(quán)風(fēng)險溢價突破歷史均值上方1倍標(biāo)準(zhǔn)差的位置，與2016年1月底、2018年12月底、2020年3月和2022年10月底等底部的水平接近。
此外，外資近期持續(xù)流出受到投資者普遍關(guān)注，8月以來北向資金凈流出規(guī)模已經(jīng)創(chuàng)下滬深港通開通以來的歷史最高，但近年北向資金凈流出規(guī)模較大的階段也較多對應(yīng)接近A股階段性底部時期?！?/p>
天弘基金則表示當(dāng)前時點(diǎn)，應(yīng)保持信心，政策托底信號明確，A股估值來到歷史最低附近，股債性價比高。中國和美國庫存周期都已經(jīng)處在或者接近最艱難的位置，未來半年或者一年必將看到庫存去化結(jié)束，經(jīng)濟(jì)逐漸活躍的補(bǔ)庫存階段。
招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛認(rèn)為近期市場一方面受國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟、部分政策落空的影響，另一方面受美國加息預(yù)期擾動和美股持續(xù)下跌風(fēng)險偏好抑制，8月以來市場弱勢運(yùn)行以致逼近年內(nèi)低點(diǎn)，但隨著印花稅率調(diào)降政策的落地，A股底部或已現(xiàn)，反彈可期。
“經(jīng)濟(jì)底”仍待政策加力
證監(jiān)會出臺一攬子政策堅(jiān)定市場信心后，中信保誠基金認(rèn)為經(jīng)濟(jì)底有待政策進(jìn)一步明朗：“5年期LPR未跟隨MLF調(diào)降，反映息差、匯率均對貨幣政策構(gòu)成約束，但實(shí)體融資成本下行趨勢可能不變?！?/p>
中信保誠基金表示“認(rèn)房不認(rèn)貸”政策落地，地產(chǎn)行業(yè)均衡中樞有待觀察，地方化債有待推進(jìn)，經(jīng)濟(jì)能否重回復(fù)蘇，預(yù)計(jì)取決于中央財政加杠桿的力度，目前仍缺乏明確的信號，市場仍停留在“弱現(xiàn)實(shí)+弱預(yù)期”，經(jīng)濟(jì)底暫未探明。
也有機(jī)構(gòu)對于后市政策給出了自己的建議。一家公募機(jī)構(gòu)建議考慮提高險資權(quán)益資產(chǎn)配置比例，以推動中長期資金入市。
鵬揚(yáng)基金則認(rèn)為股市長期收益取決于經(jīng)濟(jì)名義增長和企業(yè)ROE，往后看關(guān)注去杠桿政策能否轉(zhuǎn)變?yōu)樘嵘浫萑潭葋硐鈧鶆?wù)，從而修復(fù)資產(chǎn)價格：“9月G20會議之后可能是下一個政策窗口。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體普遍處在加息周期之中，新興市場經(jīng)濟(jì)體則處在降息周期之中?！?/p>
鵬揚(yáng)基金建議關(guān)注G20層面的國際協(xié)調(diào)，我國是否會采取更大力度的穩(wěn)增長政策。同時關(guān)注美國是否會在9月繼續(xù)暫停加息，給風(fēng)險資產(chǎn)帶來修復(fù)機(jī)會。
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