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近日，多家房企發(fā)布2025年盈利預(yù)警，成為當(dāng)前行業(yè)深度調(diào)整最直接的信號(hào)。
據(jù)WIND數(shù)據(jù)顯示，截至1月20日已有包括綠地控股、華發(fā)股份、金地集團(tuán)、華夏幸福、首開股份（維權(quán)）在內(nèi)的超過(guò)26家上市房企已經(jīng)預(yù)告2025年度業(yè)績(jī)將出現(xiàn)虧損。其中，綠地控股預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)虧損160億至190億元；首開股份也明確表示仍處于虧損狀態(tài)；華發(fā)股份更是自2004年上市以來(lái)首次出現(xiàn)年度虧損。目前披露數(shù)據(jù)的房企虧損總規(guī)模已在475.46億元到624.64億元之間。
在業(yè)內(nèi)看來(lái)，此番已披露的預(yù)警或僅是開端。據(jù)悉，2024年財(cái)年有約68.1%的上市房企出現(xiàn)虧損，隨著2026年3月年報(bào)季臨近，預(yù)計(jì)將有更多上市房企出現(xiàn)業(yè)績(jī)預(yù)虧或下滑的情況。越秀地產(chǎn)（00123.HK）于1月23日亦發(fā)布公告。公告稱，受房地產(chǎn)行業(yè)市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整的影響，2025年核心凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)將在2.5-3.5億元范圍。
利潤(rùn)承壓背后，是房企營(yíng)收大幅縮水。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年全國(guó)新建商品房銷售面積同比下降8.7%，銷售額同比下降12.6%。克而瑞數(shù)據(jù)顯示，2025年全口徑銷售額前十房企的銷售總額較2024年同比下降約16.2%，多家龍頭房企銷售額同比下降幅度達(dá)到兩位數(shù)。
專家認(rèn)為，當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)仍處深度調(diào)整期，存貨資產(chǎn)減值計(jì)提是影響房企當(dāng)期利潤(rùn)的最主要因素之一。然而，這部分減值的核心是遵循財(cái)務(wù)審慎原則，對(duì)潛在風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行提前確認(rèn)。在未來(lái)市場(chǎng)環(huán)境回暖、相關(guān)資產(chǎn)價(jià)值回升時(shí)，當(dāng)前的集中計(jì)提客觀上也為行業(yè)復(fù)蘇后的利潤(rùn)修復(fù)預(yù)留了空間。 越秀地產(chǎn)此舉，與近幾年多家頭部房企近期行動(dòng)一致，均反映出在當(dāng)前周期底部強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管控、夯實(shí)資產(chǎn)質(zhì)量的普遍思路。
資本市場(chǎng)對(duì)此次盈利波動(dòng)反應(yīng)也趨于理性。 一位券商機(jī)構(gòu)分析師對(duì)記者表示：“投資者的
關(guān)注點(diǎn)正從單一的利潤(rùn)表，轉(zhuǎn)向公司的核心資產(chǎn)質(zhì)量與財(cái)務(wù)安全邊際。在當(dāng)下市場(chǎng)，財(cái)務(wù)風(fēng)格穩(wěn)健，土地儲(chǔ)備高度聚焦于北上廣等高能級(jí)核心城市的公司，其資產(chǎn)的需求支撐更強(qiáng)、抗風(fēng)險(xiǎn)能力更優(yōu)，一旦市場(chǎng)形勢(shì)好轉(zhuǎn)，公司盈利彈性與修復(fù)速度也將更具優(yōu)勢(shì)。”
多家券商發(fā)布的研究報(bào)告也佐證了這一觀點(diǎn)。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在行業(yè)調(diào)整期能夠持續(xù)滿足“三道紅線”綠檔要求、并保持經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為正的房企，通常具備更厚的財(cái)務(wù)安全墊。這不僅賦予了它們?cè)谕恋厥袌?chǎng)進(jìn)行逆周期布局的獨(dú)特能力，也使其在行業(yè)復(fù)蘇時(shí)，業(yè)績(jī)修復(fù)的確定性與速度預(yù)計(jì)將顯著領(lǐng)先于同業(yè)。
展望未來(lái)，行業(yè)已浮現(xiàn)筑底企穩(wěn)的初步信號(hào)。2025年12月，70個(gè)大中城市商品住宅銷售價(jià)格環(huán)比跌幅呈現(xiàn)收窄態(tài)勢(shì)。中金公司分析指出，隨著歷史包袱持續(xù)消化，2026年起行業(yè)毛利率有望隨貨值結(jié)構(gòu)改善而逐步修復(fù)。未來(lái)一到兩年，行業(yè)主基調(diào)仍是消化調(diào)整，而那些資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)、財(cái)務(wù)穩(wěn)健、并已先于周期展現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)的房企，將更可能把握毛利率修復(fù)與市場(chǎng)筑底的雙重機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)與估值的率先重估。
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