主持人楊萌：11月8日，證監(jiān)會(huì)對(duì)再融資政策進(jìn)行修訂并公開(kāi)征求意見(jiàn)以來(lái)，已經(jīng)有12家上市公司終止了再融資申請(qǐng)，其中有6家終止非公開(kāi)發(fā)行股票申請(qǐng)或?qū)嵤?家終止公開(kāi)發(fā)行可轉(zhuǎn)債申請(qǐng)，另外，有10家上市公司發(fā)布可轉(zhuǎn)債預(yù)案，30家公司發(fā)布定增預(yù)案。今日本報(bào)從多方面聚焦再融資政策修改對(duì)上市公司帶來(lái)了哪些影響。

12月4日，漢商集團(tuán)和興業(yè)證券均發(fā)布公告稱，撤回非公開(kāi)發(fā)行股票的申請(qǐng)。對(duì)于撤回原因，興業(yè)證券坦言，是由于證監(jiān)會(huì)修改再融資政策并公開(kāi)征求意見(jiàn)。

據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，自11月8日以來(lái)，證監(jiān)會(huì)對(duì)再融資政策進(jìn)行修訂并公開(kāi)征求意見(jiàn)以來(lái)，已經(jīng)有12家上市公司終止了再融資申請(qǐng)，其中有6家終止非公開(kāi)發(fā)行股票申請(qǐng)或?qū)嵤?家終止公開(kāi)發(fā)行可轉(zhuǎn)債申請(qǐng)。

關(guān)于終止再融資計(jì)劃的原因，大多公司在公告中表示，終止計(jì)劃是考慮到目前資本市場(chǎng)環(huán)境、監(jiān)管政策變化等。其中，弘業(yè)股份是因?yàn)榉枪_(kāi)發(fā)行股票方案股東大會(huì)決議有效期已到期，紅太陽(yáng)則是終止可轉(zhuǎn)債發(fā)行，轉(zhuǎn)向非公開(kāi)發(fā)行股票進(jìn)行再融資。

“近一個(gè)月來(lái)，A股上市公司再融資市場(chǎng)風(fēng)向出現(xiàn)了新變化，最典型的是上市公司頻頻重做再融資方案，撤回了原定增或可轉(zhuǎn)債申請(qǐng)，或者撤回可轉(zhuǎn)債改為定增。”中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長(zhǎng)盤和林對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

盤和林認(rèn)為，出現(xiàn)這種情況，最主要的原因是再融資新規(guī)征求意見(jiàn)稿實(shí)施新老劃斷的原則。相較于舊規(guī)，新規(guī)擬從精簡(jiǎn)發(fā)行條件、優(yōu)化非公開(kāi)發(fā)行制度安排、適當(dāng)延長(zhǎng)批文有效期等方面放寬再融資條件，利好較多。上市公司選擇重新調(diào)整再融資計(jì)劃，也是考慮到資本市場(chǎng)環(huán)境及趨勢(shì)變化，結(jié)合公司戰(zhàn)略且對(duì)比多種融資方案，優(yōu)化原有的募資方式。

“究竟是選擇可轉(zhuǎn)債還是定增，企業(yè)需要綜合考慮發(fā)行成本以及對(duì)控股權(quán)的影響。”博時(shí)基金首席宏觀策略分析師魏鳳春對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，可轉(zhuǎn)債首先是債，在一定條件下可以變成股票，但債是要還的。而定增實(shí)際上是股票，企業(yè)轉(zhuǎn)讓一部分所有權(quán)，獲得相對(duì)更加直接的融資，而且不用還債。對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，如果實(shí)控人的控股權(quán)比較高，定增不影響控股權(quán)，這種情況下定增更好。如果控股權(quán)本來(lái)就不高，發(fā)行定增可能會(huì)稀釋控股權(quán)，這時(shí)候發(fā)行可轉(zhuǎn)債會(huì)更好一點(diǎn)。

證監(jiān)會(huì)披露的再融資修訂內(nèi)容(征求意見(jiàn)稿)顯示，首先將實(shí)施的新規(guī)拓寬了創(chuàng)業(yè)板再融資服務(wù)覆蓋面，放寬發(fā)行主體;其次，為支持上市公司引入戰(zhàn)略投資者，再融資新規(guī)將降低定增發(fā)行低價(jià)折扣，由九折改為八折，鎖定期減半，且減持不受限;另外，還提升了發(fā)行對(duì)象數(shù)量的上限，降低了投資者參與定增的成本，并延長(zhǎng)批文有效期。

自“2017版”再融資政策和減持規(guī)定出臺(tái)以來(lái)，A股再融資規(guī)模明顯下降。2016年A股再融資規(guī)模(包括可轉(zhuǎn)債、增發(fā)、配股和優(yōu)先股)為1.87萬(wàn)億元，2017年和2018年，再融資規(guī)模依次下降至1.47萬(wàn)億元和9797.89億元，同比分別下降21.43%、33.38%。

今年以來(lái)，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)火爆，發(fā)行規(guī)模同比增近三倍，A股再融資規(guī)模也呈現(xiàn)回升。截至12月4日，今年以來(lái)，A股再融資規(guī)模達(dá)到1.14萬(wàn)億元，較去年同期增長(zhǎng)26.65%，且已超去年全年。

“值得注意的是，今年參與再融資的上市公司數(shù)量較去年減少，說(shuō)明單家企業(yè)融資規(guī)模在擴(kuò)大。”盤和林表示，目前再融資新規(guī)修訂尚在征求意見(jiàn)稿階段，具體政策實(shí)施效果或?qū)⒃诿髂晟习肽昙畜w現(xiàn)。明年再融資市場(chǎng)擴(kuò)張規(guī)模有望提速，參與再融資的上市公司數(shù)量很可能將增多，再融資募資規(guī)模也有望增加。(本報(bào)見(jiàn)習(xí)記者吳曉璐)

關(guān)鍵詞： 再融資“降門檻”信號(hào)